「不動産バブル、破裂するかも」

　国家直属シンクタンクが公言　中国実体経済は確実に、大幅に沈没する

５年前、不動産バブルのころには高級マンションの広告がずらりと並んでいたが…＝２０１０年、中国・上海市

２０１５年、中国という国は一体どうなるのか。本欄はこれから２回連続で、経済と政治における「中国の２０１５年」を概観的に予測していくこととする。

今回はまず経済の予測に当ててみよう。

年明けの１日、重要な意味をもつ数字が手に入った。中国指数研究院は、またもや「昨年１２月の全国１００都市の不動産平均価格が前月より下がった」と発表したのである。これで昨年５月から連続８カ月の下落であり、本欄が数年前から予測している「不動産バブルの崩壊」は確実に進んでいるように見える。

実は昨夏あたりから、中央政府と地方政府は「救市（不動産市場を救うこと）」と称して、久しぶりの利下げを断行したり、不動産購買への規制をことごとく撤廃したりして必死の努力をしていたのだが、不動産市場の低迷と価格下落を食い止めることはできなかった。「政府はいつでも不動産価格をコントロールできるからバブルの崩壊はない」という中国式の神話は今や破れつつある。

問題は今年はどうなるのかである。昨年末に発表された中国社会科学院の「住宅白書」は、１４年の住宅市場に関して「投資ブームの退潮、市場の萎縮、在庫の増加」などの問題点を指摘した上で、「１５年の住宅市場は全体的に衰退するだろう」との予測を行った。

そして昨年１２月２９日、国務院発展研究センターの李偉主任は人民日報に寄稿し、１５年の経済情勢について「長年蓄積してきた不動産バブルが需要の萎縮によって破裂するかもしれない」と語った。国家直属のシンクタンクの責任者が「不動産バブル破裂」の可能性を公然と認めたのは初めてのことだ。前述の社会科学院白書と照らし合わせてみると、どうやら中国最高の頭脳たちの間では、不動産バブルがそろそろ崩壊してしまう、という共通認識が既に定着しているようである。

今の趨勢（すうせい）から見ると、本格的なバブル崩壊がまさにこの１５年に起きる可能性が大である。それが現実に起きれば、中国経済全体は一体どうなるのか。

これまで不動産業は中国経済の支柱産業だと呼ばれていた。０９年１年間、土地譲渡や住宅販売などによって生み出された不動産関連の経済価値総額が７・６兆元（約１５０兆円）に上ったという試算がある。それは同年の中国ＧＤＰ（３３・５兆元）の実に２割以上を占めている。

０９年以降もずっと不動産投資の伸び率は経済全体の伸び率の「倍以上」を維持しているから、ＧＤＰに占める不動産業の比率は今もそう変わっていない。

しかし今後、バブルの崩壊に伴って不動産業が「全体的に衰退する」となれば、中国経済の受ける打撃は「成長率の１、２％低減」という程度のものでは収まらない。

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